上周国内油脂之后维持下滑状态，期货低位波动，现货之后杀跌，期现价差较慢增大。截至2月21日，国内豆油主力合约2005低位波动，最低价格为5980元/吨，最低价为5810元/吨，周涨幅为0.64%。截至2月21日，全国油厂开机率基本恢复正常，全国大豆周度榨取量为180万吨，预计未来两周榨取量还将小幅下降。国内现货方面，截至2月21日，山东一级豆油报价6050元/吨，较此前一周的6250元/吨，暴跌200元/吨；广东一级豆油贸易商报价6060元/吨，价格暴跌的同时，现货成交量维持下滑状态，终端以消耗渠道库存居多，商业库存之后下降。

图为全国豆油库存分年对比走势上周全国油厂开机率基本完全恢复至长时间水平，超过51%，随后两周开机率有可能之后小幅下降至52%—53%。开机率下降之际，我们仔细观察到全国油脂和豆粕库存展现出截然不同，油脂库存较慢下降，豆粕库存一直不知下降，毕竟主要有两点：一是疫情对豆油和豆粕终端消费影响有所不同。疫情增加餐饮消费，油脂消费量减少30万吨/月；而禽畜春节前后经常出现压栏现象，豆粕市场需求反而获得提高。

二是豆油和豆粕渠道库存水平有所不同。春节前油脂价格结实，造成渠道备货意愿大幅提高，而豆粕价格下滑，渠道库存水平极低，在疫情期间由于交通通畅，堪称激化了渠道库存严重不足带给的影响。

因而我们看见目前的迹象是：某种程度的榨取大豆量，豆油库存较慢减少，豆粕则持续较低库存。目前，投资者对油脂市场的乐观情绪较轻，现货市场也正处于“冰冻”状态，网卓新闻网，但我们指出情绪意味着是一段时间的，油脂的春天有可能迅速来临。

豆油较慢累官库存是抨击市场的仅次于因素。但我们指出无法只看表面：第一，随着全国形势的逐步平稳，人员流动减缓，油脂消费也将同比下降，预计3月中下旬就有可能基本完全恢复至长时间水平的消费，从1月底至3月中下旬，预计全年豆油消费增加50万—60万吨，如果计算出来全国大豆榨取延后，供给量也约增加45万吨，因而从年度供需看作，疫情影响并不大；第二，当前豆油库存较慢下降主要原因在于此前渠道库存较小，这段时间以消耗渠道库存居多，导致商业库存的减少，后期消费长时间以后，渠道也必须“补库”，因此库存预计未来2周内不会经常出现上升；第三，东南亚棕榈油抹黑有可能轻来，特别是在是印度尼西亚2019年7月、8月的旱季，减产影响将在3月反映，预计油脂的“春天”有可能就不会来临。

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