8月9日，星源材质公布2018年半年报，报告期内构建营业收入31,764.49万元，同比快速增长28.77%；构建归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8423.04万元，同比快速增长34.87%；构建归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比快速增长115.54%。全面布局锂电隔膜，转入外国企业供应链星源材质上半年隔膜出货量在1.1亿平米左右，比起去年同期的0.65亿平米快速增长大约70%，近超强行业增长速度。虽然湿法和干法基膜的单价上升了大约20%（目前干法隔膜大约2.4元每平米，湿法隔膜大约3元每平米），但毛利率不降反升了0.67%，工艺的改良和新的生产能力的达产，使得上半年星源材质的隔膜生产成本上升超强预期。

在湿法隔膜方面，星源材质顺利签下Murata村田制作所，允诺在5年内为村田制作所获取合计2.5亿平米湿法隔膜，并将在村田制作所市场需求超过一定规模后为其获取专线生产及量身自定义的个性化服务。村田制作所已并购索尼锂电池业务，并将在无锡之后改建锂离子电池项目；星源材质顺利转入日本消费锂电供应体系，再度检验星源材质湿法隔膜产品性能竞争力，为星源材质先前转入松下供应链获取经验糅合。去年三季度和四季度，合肥的两条湿法隔膜生产线投产转固；今年上半年，无新的生产能力达产。

星源材质现阶段主要精力仍是花上在常州的湿法、干法以及超级涂覆工厂的建设上，值得注意的是，星源材质改版常州工厂投资计划，中止涂覆生产能力规划，上半年购买固定资产缴纳的4.8亿元现金中1.8亿元用作减少投资净化空调、净化水系统等以提高厂房净化无尘等级，由此可推测，星源材质有可能已获得海外客户生产体系建设提示来确保验厂成功；这一措施未来将会糅合华晨宝马与宁德时代的体系建设经验，为星源材质打造出国际一线隔膜供应商地位。在干法隔膜方面，星源材质已逐步代替Celgard沦为LG动力电池干法隔膜主力供应商，必要获益海外新能源乘用车市场启动。

报告期内星源材质海外收益1.42亿元，海外收益占到比达45%到50%，同比增长速度约71.75%；环比提高8.01%，创历史新纪录；海外业务毛利率超过61.10%，同比提高5.29%。研发国内外优质客户，构建业绩轻提振报告期内，星源材质对前五名客户业务收入合计为21,583.77万元，占到当期营业收入的比例合计为67.95%，客户集中度比较较高。

鉴于国内外著名锂离子电池厂商在盈利能力和规模效益等方面的优势，公司未来仍将继续加强对上述最重要客户的业务接续力度，公司客户集中度有可能在未来一段时期内仍将维持较高水平。随着Tesla的Model3月交付给量超过1.4万台冲击美国中型豪华轿车市场，海外传统主机厂新能源汽车产品发售将明显公里/小时，LG将凭借覆盖面积标准化、飞驰大众、雷诺沃尔等主流车企构建动力电池出货量快速增长；而星源材质作为LG动动力电池隔膜主供应商将持续收益。

不受海外业务收入快速增长、毛利率提高双重提振，星源材质上半年收益同比快速增长28.77%；综合毛利率54.36%，同比提高0.67%。国内市场价格竞争白热化，除华南毛利率基本持平外，其他地区销售毛利率皆上升8%。而合肥工厂仍正处于生产能力爬坡过程，没能充分发挥规模效应，上半年亏损1683万元；星源材质通过研发比亚迪、亿纬锂能、天津捷威等动力电池新的客户及海外消费电池客户的方式，为合肥先前常州工厂湿法隔膜产品放量铺平道路。预计随着下半年国内动力电池装机高峰来临，合肥工厂开率未来将会较慢提高三季度构建单盈利。

编辑评论：星源材质干法隔膜获益LG动力电池放量，海外业务收入占到比多达45%；湿法隔膜转入日本村田供应链，品质领先性再度取得证实，并为先前拓展松下等一线动力电池客户获取糅合。星源材质报告期内产品结构、客户结构持续改善，先前定价体系将逐步挣脱国内低价基膜竞争格局；随着合肥工厂开工率提高，星源材质盈利能力将持续改善。

凭借其布局，星源材质可以挤身转入全球排名，与一线隔膜供应商进行竞争。与此同时，也要留意市场竞争激化有可能造成产品价格暴跌、新能源车市场政策变化、公司生产能力无法及时消化以及对主要客户倚赖等风险。

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