1、宏观股指观点：央行宣告全面降准，注目银行估值修缮因养老基金委托投资规模超强1万亿，并提升权益类资产配备比例、以及2020年中央一号文件加压等受到影响提振，周二沪浅两市沿袭下跌。元旦假期央行宣告全面降准0.5%，上述政策将受到影响春节前市场流动性，但市场近期下跌已部分还清了降定预期，短期对市场的提振效果或稍中性。综合来看，2020年一季度市场流动性比较充足、以及中美贸易第一阶段协议达成协议预期，承托沪浅两市沿袭下行趋势。

目前市场转入年报实透露阶段，尽管汤臣倍健等多家上市公司计提大额资产减值，但多数上市公司年报预喜，预计1月中旬之前上述利空对股指的负面冲击较低。今日须要注目五原定受到影响影响的金融、地产板块能否经常出现估值修缮的走势，对上证50、沪深300指数在短期否保持强势运营更为关键。投资策略：早盘逢盘中调整，日内偏多思路应付，若金融、地产板块提振效果受限，须要减少短期声浪预期，供参考！2、贵金属观点：元旦节假日央行打开全面降准昨日元旦节假日开市。中国人民银行收到“全面降准”消息，要求于1月6日上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将获释大约8000多亿元资金。

今日中国12月财新的制造业PMI，法国、德国、欧元区、英国、美国12月Markit制造业PMI终值将相继发布。策略方面，目前COMEX金价高位波动，下方承托嗣后看1505美元/盎司，建议星期一较低做到多，破位止损离场。国内方面来看， AU2002下方承托嗣后看341元/克，建议星期一较低做到多，破位止损离场。3、黑色品种钢材观点：宏观受到影响频刮起，成材之后飘红近期供给末端，螺纹产量之后上升、冷卷产量小幅下降；市场需求末端，成交价季节性上升，钢材市场需求整体上升。

螺纹累官库加快，冷卷百分点累官库。螺纹、热卷基差皆走缩；螺纹现货大幅度降价，盘面波动调整；热卷期现共振走强。

预计短期市场之后波动运营。铁矿石观点：下游冬储补库，连铁强大声浪澳洲、巴西发货量下降，到港量下降；市场需求末端，疏港量上升，钢厂开工率保持。基差之后波动。

本品种暂不较小可供逻辑驱动，短期预计将窄幅波动，留意钢厂冬储情况。焦煤焦炭观点：冬储补库展开，双焦小幅声浪焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，有补库市场需求，温企库存减少。品种短期预计将小幅声浪，须要注目下游钢材市场价格走势和北方地区险恶天气再次发生情况。焦煤方面，供给末端受重污染天气预警和雨雪气候运输有限影响，供给没大幅度提高；市场需求方面，下游焦炭企业销售长时间，有一定市场需求承托。

温企有补货市场需求，上中下游库存皆减少。短期须要注目焦炭情况及北方地区雨雪天气。玻璃国内玻璃现货市场展现出一般，多数企业改以挺价排库操作者居多。

华北沙河近期物流持续有限，厂家库存上升的同时，运输成本大大减少，货源外放容许显著；华中个别规模大厂今日报价上调20元/吨，周边部分企业也有调价意愿，市场氛围环比走弱。今日盘面或五原定性刺激高开，建议可考虑到1490上方短空，节前仍以波动偏强思路对待。4、有色金属观点：央行宣告定向降准，铜价未来将会止跌铜截至12月31日，铜价报49150元/吨，跌幅0.73%，由于前期减产消息未获得一致性意见，铜价从高位回升。

2020年第一天，央行宣告在1月6日通过定向降准的方式获释8000亿元流动性，我国逆周期调节力度更进一步加码，铜价未来将会止跌声浪。铅短期铅供应压力没更进一步缩放的预期，铅价被动追随居多，但在提炼铅不足的大背景下，铅价修缮空间或将不会受到制约。锌锌消费仅存提高预期，我们指出目前锌价正处于较好的修缮窗口期，价格更进一步向下仍有弹性。

锌价未来将会保持偏强运营。5、化工品种原油宏观经济数据受到影响再次承托油价，12月份中国制造业订购经理指数(PMI)为50.2%，与上月持平，倒数两个月坐落于荣枯线以上。有一点注目的是，进出口状况提高，国外订单显著快速增长，原材料进口之后转好。

中美贸易提高加之中国制造业数据维持快速增长趋势，经济运行之后展现出渐大位迹象，短期原油市场之后受到承托。供应末端来看，市场等候一月份OPEC+减产展现出，但俄罗斯态度摇摆不定。虽然油价短期氛围向好，但中期减产情况并未落地，上方仍有压力，62美元/桶或将构成阻力位，短期操作者上继续从容。

PTA前期预示浙石化项目仅有流程切断，夜盘PTA期价大幅度减仓回升。供应末端来看，由于PTA供应不存在多套装置检修，累官库压力获得一段时间恶化，但后期检修完结后将不会在新的装置投入下更进一步减少产量，将对PTA期价构成压力。整体来看，PTA节前宏观氛围受到影响下，继续从容居多。1月随着市场需求的更进一步走弱，价格压力更加大，更容易冲高回升。

6、农产品棉花观点：花纱现货价格齐涨，实际成交价酸甜郑棉量仓明显减少，资金暂未经常出现大幅度离场。昨日开市，基本面暂不较小变动。目前棉花现货报价下跌，部分贸易商暂停销售，今日轮入持续遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升。

从销售亲率来看，整体现货销售情况未有较小提高，阶段性压力仍遗。下游方面，部分纱厂涨价500-800元，成交价酸甜。织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为常家降价主动去库存。

本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏空，轮入禁售和下游态势压制涨势，整体较短多后很快回升。从基本面上看，受限于年关和订单并未立刻提高的原因，海面压力仍遗，网卓新闻网，可短多后等候做空机会。

从技术面上看，放量强势突破，短期多头势头明显。豆粕观点：市场需求榨取双双提高，豆粕仍以波动居多12月31日05合约豆粕节前备货市场需求较强，期价保守下跌，随后由于套利卖压消息传递波动。总体来说，上游主产国方面，美豆集中于上市，中方有所订购，巴西东北部大豆有可能遭遇减产，阿根廷大豆生长情况恶化；供给方面，豆粕库存情况有所恶化；市场需求方面，猪料市场需求正在完全恢复，节前备货打开，市场需求较好。目前节前备货对期价的承托有可能构成较短多机会，但总体榨取量下沉依然压制期价，建议所持波动思维。

59反套可长年持有人。玉米观点：东北华北价格涨跌互异，购销博弈论波动居多近日东北地区部分企业因节日备货必须，并购意愿比较较高，对玉米现货市场起了承托起到，但由于忧虑后市集中于上市压力基本以符合上产必须居多，囤货意愿不强劲因此对价格上涨动力构成诱导，华北地区玉米因基层售粮心态断裂，变换天气恶化，上市量减少玉米集中于报废，深加工企业灵活性上调价格，现货走弱。

北方港口集港量减少，广东港随着船期相继到港，库存渐渐转好，前期供应偏紧局面减轻，但走货速度较难，现货价格平稳。整体来看下游深加工企业根据生产必须调整并购工程进度，囤货意愿不强劲，农民根据价格波动调整工程进度，并未构成集中于售粮趋势，短期仍以底部波动居多。策略：短线交易者C2005合约多单止盈，可尝试轻仓试空，长线者从容。

鸡蛋观点：蛋价主涨有稳，期货止跌声浪周二现货止跌转好，盘面除去01合约皆有止跌趋势，近月合约有小幅走强迹象。元旦节日期间，蛋价整体之后偏强，预计本周盘面能止跌；现货持续转好情况下，未来将会造就近月合约之后走强，将近月合约跟涨幅度或并不大。策略上建议继续从容。

套利：建议从容。生猪观点：猪市步入开门红，北方大猪价格大上涨1月1日，全国外三元生猪均价34.67元/公斤，本周二、周三，市场在北方价格上涨提振下，经常出现较慢下行，均价下跌1元/公斤，猪市步入开门红。从区域来看，由于南方企业对北方产区大猪需求量减少，增大了本地企业订购可玩性；同时，预示着东北、华北区域内大范围降温降雪天气，道路交通阻碍影响企业生猪调运、订购，大猪价格水涨船高，周三辽宁大猪最高价约16.2元/公斤。另一方面，市场消费末端未有经常出现充足提高，南方腌腊制作早已进尾声阶段，消费高峰对市场承托力度弱化。

此外，因春节较往年提早，部分南方人口密集城市外来人员已相继提早回乡，使得猪肉消费再次发生区域移往。南方整体市场需求增加加之低价猪源冲击，猪价下跌连续性尚待仔细观察。消息方面，1月3日另一批3万吨国储冻肉投入在即；11月我国生猪存栏环比快速增长2%，能久母猪存栏环比快速增长4%，经常出现双减势头，全国生猪生产开始探底回落。

综合来看，元旦后北方杀死年猪及贼企春节备货市场需求相继打开，消费将维持保守加剧，变换政策性因素影响，预计短期市场或波动偏强。油脂观点：棕油出口悲观变换豆油较低库存，双双继续走低棕油观点：据三大船运机构数据表明，12月马棕油出口环比增加5%-8%，低于市场预期，且出口较12月中旬减幅缩窄，因正处于减产季及生物柴油性刺激的市场需求减少的看多预期，周二棕榈油继续走低。

国内11月棕榈油进口再行创纪录，11月-12月是棕榈油消费淡季，成交量持续增加，棕油库存之后转好并远高于去年同期，国内供应不不存在缺口，但市场看多预期仍在，资金情绪推展，而印尼及马来西亚棕榈油将在1月实施出口关税，国内进口到岸价减少，短期进口利润大幅度回升，国内现货价格短时提振以缩窄价差，但国内供需严格变换豆棕价差处在历史较低方位，有利于棕榈油替代消费，容许棕油拉升动力，之后拉涨上方风险较小，短期从容为宜。豆油观点：中美贸易谈判获得实质性进展，美豆出口压力减轻，圣诞过后美豆油持续走高。据港口到港船只预期12月进口大豆环比同比皆减少，中国允诺减少美豆进口，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期大豆库存开始减少，上周油厂开机率持续转好，周度榨取量自创2019年新纪录，12月现货成交量环比下降，供需偏紧局面或将减轻。

但因资金推展棕油继续走低，整个油脂市场情绪较为悲观，而豆棕价差落在历史低位变换豆油库存增加并在低位，因此豆油价格低位获得承托，短期豆油高位波动。菜油观点：10月菜籽进口环比减少，但较同期大幅度增加，菜籽榨取量减少，菜籽菜油库存之后增加，市场供应偏紧。因节日备货必须，月度现货成交价小幅转好，但近高于同期。因此高位价格容许市场需求，供应偏紧承托盘面，短期高位波动。

策略：单边者慎重者从容为宜。套利者可择机做到阔05豆棕价差，点位参照400-450。止损300，逻辑替代消费及历史价差。

7、商品期权铜期权2019年最后一个交易日，铜期权总成交36934手，环比增加9474手，总持仓量64526手，环比减少626手，交易活跃度有所减少，指出大家比较慎重。总成交量PCR小幅减少至0.64，总持仓量PCR持平于0.73，市场情绪还是比较悲观。铜期权说明了波动亲率倒数两日消息传递，CU2002说明了波动亲率14.03%，较前值14.44%小幅增大，CU2003及CU2004合约系列隐波率某种程度小幅增大。

预计由于消息性刺激铜期权说明了波动亲率将有所增加，人组策略之后引荐牛市价差人组；央行宣告定向降准，铜价未来将会止跌，趋势策略之后购入看涨期权。铁矿石期权铁矿期权成交价之后下降，总成交21710手，环比增加22%，总持仓量183046手，环比减少2%。M2005系列期权总成交17352手，环比增加11%，总持仓量135860手，环比减少3%，持仓量PCR值近期值为0.55。看涨和看跌仅次于成交量执价分别为650和560，仅次于持仓量继续执行价分别为650和560。

铁矿主连短期历史波动亲率上升，10日HV近期值为17.85%。05对应系列期权说明了波动亲率微升，近期值为23.64%。澳巴发货量和外矿到港量下降。

疏港量上升，钢厂高炉开工率持稳，港口库存有所增加。基差正处于中性水平，标的波动运营。隐波低位，购入看跌期权居多，短线盈利及时出场。豆粕期权豆粕期权成交价下降，总成交量170414手，环比增加31%，总持仓量871062手，环比扰减。

M2005系列期权总成交127638手，环比增加33%，总持仓量594098手，环比扰减，持仓量PCR值近期值为0.76。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3150和2650，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率大幅度下降，10日HV近期值为9.59%。

05对应系列期权说明了波动亲率上升，近期值为14.75%。美豆集中于上市，中方有所订购，巴西东北部大豆有可能遭遇减产，阿根廷大豆生长情况恶化；库存情况有所恶化。

猪料市场需求正在完全恢复，节前备货打开，但总体榨取量下沉依然压制粕价。隐波有所上升，尝试售出跨式人组。白糖期权印度2019/20榨季马哈拉施特拉邦糖厂正在希望生产中，由于此前的自然灾害影响，预计该邦甘蔗的栽种面积大量下降，预计该邦70%的糖厂将在1月份收榨。

目前巴西早已转入到销售期，给国际糖市带给一定的压力。目前国内柳州白糖批发市场总成交量大幅度快速增长，总订货量稳步增长。

目前广西现货报价有小幅的下调，春节前的市场需求不会较为强劲，白糖短期下行概率大，但是下行的力度较为受限。SR005成交量的PCR值为0.56，持仓量的PCR比值为0.92。

白糖60日历史波动亲率13.08%，波动亲率目前较为稳定，20日历史波动亲率11.58%，SR005期权的说明了波动亲率正处于13.44% ， SR2005合约的说明了波动亲率经常出现了小幅的回升，SR009的说明了波动亲率与SR2005期权合约非常，SR2009期权合约的说明了波动率为13.47%。05合约说明了波动亲率目前在正处于均值方位，白糖春节前订购减缓，目前可以购入看涨期权。

棉花期权郑棉量仓明显减少，资金暂未经常出现大幅度离场。昨日开市，基本面暂不较小变动。目前棉花现货报价下跌，部分贸易商暂停销售，今日轮入持续遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升。从销售亲率来看，整体现货销售情况未有较小提高，阶段性压力仍遗。

下游方面，部分纱厂涨价500-800元，成交价酸甜。织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为常家降价主动去库存。

本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏空，轮入禁售和下游态势压制涨势，整体较短多后很快回升。CF005成交量的PCR值为0.73，持仓量的PCR比值为0.67，市场情绪稍悲观。CF2005期权的平值期权在14000，60日历史波动亲率18.59%，20日历史波动率为11.97%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于16.95% CF2005期权合约说明了波动亲率很快回落，CF2009的说明了波动亲率正处于14.95% ，CF2005期权合约的说明了波动率为16.95%，目前趋势性策略没较好的入场机会，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率。

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